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银监会三季名单最新出炉:是时候来彻底扒一扒
时间: 2019-02-13 来源:未知 作者: admin

  此前本公众号发布的《强监管下,如何合规开展融资平台业务?》详细解析目前平台公司相关内容合规解读供参考以及二季度名单出来时解读《为什么银监平台名单中会有学校、交通局和公安局?是时候彻底扒一扒名单内平台》

  前段时间一些平台公司退出的公告引得市场热议,而平台公司如何界定?除了熟悉的XX投资开发公司外,融资平台公司还有哪些名称,从事哪些业务,经营状况、股权结构以及融资方式如何?银监会最新公布三季度平台公司名单有哪些?这里又有那些公司调出了平台?如何退出?

  当年为了限制城投融资平台的融资,国务院要求银监会按照“逐包打开、逐笔核对、重新评估、整改保全”十六字方针,做好地方政府融资平台风险监管工作。

  在此背景下,银监会在2011年颁布银监发[2011]34号,在严格加强新增平台管理的要求中,明确按照企业法人,事业法人和机关法人三类融资平台的情况建立“名单制”信息管理系统,并将平台审批权限统一上收至总行。

  而后,根据银监发[2012]12号文,在名单制管理的基础上,对融资平台按照“支持类、维持类、压缩类”进行信贷分类。并且名单制管理系统也预留了退出机制。

  根据银监会的原则,退出类平台成熟一家退出一家。融资平台退出需满足五个条件,其中最主要的两条,是资产负债率要在70%以下,并且自身现金流100%覆盖本息达到全覆盖的指标要求。

  目前,银监会每个季度会推出一版最新的银监会融资平台名单,并根据不同风险定性将融资平台划分为:

  银会口径下融资平台的主要业务类型到底有哪些?各类平台自身经营状况到底如何?融资方式和股权架构具体是怎样的?

  借助银监会三季度城投融资平台名单,笔者将融资平台分为综合类融资平台,行业类融资平台和其他类融资性平台,针对不同类型的融资性平台,将分类梳理各类融资平台的业务板块,经营状况,股权结构及融资方式。

  综合类投资公司是最常见的城投融资平台模式。名称通常为“XX建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公司等”。

  一般而言,综合类投资公司业务模式多样,主要以城市基础设施建设,城市公共交通,供电供水供气,接受土地储备中心授权,进行土地储备的前期开发等传统模式。

  在2015年后,城投融资平台积极转型过程当中,不乏有融资平台进行有稳定经营现金流的项目拓展,诸如旅游开发,参股金融板块,养老产业,城市新型产业的布局等等。

  兰州市城市发展投资有限公司是由兰州市人民政府国有资产监督管理委员会出资成立的国有独资企业,2015年12月,兰州城投100%国有股权划转至兰州投控。

  兰州城投属于支持类平台公司,满足退出平台的五项条件,但是由于平台目前承担着兰州50%以上的保障性住房和其他公益性项目建设,根据《关于加强2012年地方政府融资平台风险监管的指导意见》中规定各银行不得向退出类平台发放保障性住房和其他公益性项目,兰州城投未申请退出平台。

  截止2017年3月,兰州城投纳入合并范围的子公司共有18家,业务主要涵盖城市基础设施建设、工程建设、房地产开发、天然气销售、热力供应、城市客运、医学产业以及机动车检测等领域。

  可以看到,资源垄断性产业支撑兰州城投主营业务收入稳定增长。其中燃气、城市公交、供热及供水业务在兰州市具有垄断地位, 2016 年以来,燃气、城市公交、供热业务和供水业务成为发行人最重要的业务板块,占比分别为 40.80%、20.03%、9.11%和 18.98%。

  从主营业务利润贡献看,兰州城投燃气业务2014年至2016年毛利润占主营业务毛利润比重分别为-5.04%、562.47%和211.13%,为公司最主要的利润来源,2016年供水板块贡献营业利润达到8502.92万元,占到兰州城投主营业务毛利润的153.62%,成长为主营业务毛利润第二大业务板块。

  从公司的主营业务收入和主营业务利润中,可以发现兰州城投最重要的业务板块来自于资源型垄断行业,主要是燃气、城市公交,供热和供水业务。房地产业务方面主要是保障房建设,2016年公司房地产业务收入占比7.6%,较上年减少了19620.70万元,主要是2015年随着公司较多房地产项目相继完工。

  前文中提到,兰州建投的主要业务板块极偏重于资源垄断性业务板块和保障房建设板块。但是燃气、公交、供热、保障房建设等主要业务板块公益性较强,盈利能力较弱。燃气,供水供热等行业极具依赖资源价格的调价政策和经济周期,城市公共交通和保障房建设需要不断的财政支持。2014年到2016年,公司净资产收益分别为-1.47%、0.85%、1.68%,总资产报酬率分别为0.30%、0.88%、0.69%,短期盈利能力较弱的局面将持续。

  另一方面,因城市建设发展的需要,兰州城投举债规模逐年上升。2014年到2016年,公司负债总额分别为37亿元、49亿元、70亿元,有息债务余额分别为27亿元、34亿元和44亿元,资产负债率分别为59.13%、 65.08%和71.28%,资产负债率有上升趋势。从短期的偿债风险来看,2014年到2016年,发行人流动负债为14亿元、18亿元、 29亿元,占总资产的比重分别为23.48%、24.25%和29.78%,流动比率分别为1.37、 1.58和1.49,速动比率分别为1.00、 1.2和1.15,使得公司面临一定的偿债风险。

  兰州城投目前仍为兰州市国资委下的城投融资平台公司,承担着城市基础设施建设的投融资、建设和授权经营。2014年到2016年,兰州城投获得的财政补贴收入分别为2.7亿元、 8.4亿元和7.5亿元,占到净利润的-73.22%、382%和92.54%。其中2014年因为财政补贴补足直接导致净利润为负,政府补贴收入的波动将对发行人的盈利水平和偿债能力产生一定影响。

  行业性投资公司主要依托特定行业为政府项目进行融资、建设。但不同行业呈现不同特点,部分行业公益性职能较强,完全依靠融资平立运作不太现实。

  未来更多可能以BOT,PPP等方式与政府合作维持公司运作,部分行业业务盈利模式清晰,在经营状况和融资上呈现出不同的特点。

  交通类融资平台名称多为XX交通投资公司。交通类融资平台公司在业务范围上以交通基础设施建设和运输服务为主,其中交通基础设施包括公路、桥梁、隧道、地铁等。

  公路按照技术等级还可以划分为高速公路、一级公路、二级公路、公路、四级公路以及等级外公路,目前高速公路是主要的收费公路,部分一级公路和二级公路也是收费公路。

  公司形式上,大部分平台公司会以业务类型和公路建设项目为基础投资设立或参股子公司。营收方面,通常与政府合作,采取BOT、TOT等模式,盈利状况较差,受地方政府财政状况影响大,其中部分交投类城投类公司通过子公司股权和公路收费权质押向银行融资。

  以湖州市交通投资集团有限公司为例,出资人为湖州市人民政府国有资产监督管理委员会,湖州市交通局负责公司的日常工作管理。根据该公司披露的2016年年度报告,其下属的全资、控股、或参股的子公司情况如下表,大部分为公路建设公司,业务范围以公路投资、建设、营运以及附属设施开发经营为主,也有部分子公司从事公交客运业务。公司2016年度合并利润表显示营业利润约为-4亿元,利润总额约1.3亿元。

  债券发行方面,2017年有五家交通类融资平台公司成功发行债券,券种包括了交易商协会非金融企业债务融资工具、公司债和企业债,评级都在AA及以上,具体情况如下表所示:

  以湖州市交通投资集团有限公司为例,根据2016年年度报告,其质押借款主要有两类,一类是湖州交投以子公司股权做质押借款,另一类是子公司以项目如高速公路收费权为质押物借款;保证借款的保证单位为湖州市城市建设投资集团公司和浙江省德清县交通投资集团有限公司,均为融资平台公司。

  浙江省德清县交通投资集团有限公司出资人为湖州市德清县交通运输局,最新评级为AA-级,而在此前,湖州交投曾对德清交运投资建设有限公司的子公司德清县杭绕高速有限公司增资,并取得杭绕高速实际控制权,德清交运出资人也是德清县交通运输局,其法定代表人与德清县交通投资集团有限公司为同一人。

  供水、排水、污水处理类城投融资平台名称多为XX供水公司/供水站/供水中心、XX排水公司、XX污水处理厂/污水处理有限公司。

  这类企业主要负责区域内的供水、排水、污水处理及相关工程建设项目,通常为市级或县级政府融资平台。部分企业以政府控股的国有企业子公司形式存在,母公司通常会有制水、售水、污水处理、排水的产业链业务,部分母公司还涵盖了城市基础设施建设、房地产开发等业务。例如嘉兴市乍浦建设投资有限公司(融资平台公司)是两家融资平台公司的第一大控股:嘉兴市港区污水处理有限责任公司和嘉兴市港区供水有限责任公司。但也有融资平台公司是以单独的供水公司、排水公司、污水处理公司形式存在。

  以漳州闽南污水处理有限公司(多元化经营)为例,由上市公司福建漳州发展股份有限公司直接持有90%股权,漳州市国资委是福建漳州发展股份有限公司的实际控制人。福建漳州发展股份有限公司主要有水务、汽贸和房地产板块,2016年水务业务营业收入占比4.71%,涵盖了制水、售水、污水处理和水务工程各个产业环节。

  融资方面,由于这类企业利润率低,甚至利润为负,很难通过发债进行融资。大部分污水处理企业以银行等方式融资,由母公司或关联公司提供担保。

  例如,2015年11月,漳州闽南污水处理有限公司与交通银行漳州分行签订了授信额度为人民币3000万元整的借款合同,期限自2015年11月26日至2018年8月15日,用于支付特许经营权转让费用,由福建漳州发展股份有限公司提供连带责任保证担保。

  园林绿化类城投平台多用XX园林绿化、园林开发、园林工程公司命名,常见以BT模式与地方政府合作。园林绿化类融资平台大部分以城市园林绿化、城市绿化及相关工程建设项目为主要业务,控制人为国资委或园林绿化理部门。通常为市级或县级政府融资平台,很少通过债券融资。也有部分园林绿化公司还承担了城市基础设施建设、棚户区改造、保障房、公租房建设项目融资任务。

  以重庆园林绿化建设投资(集团)有限公司为例,该公司由重庆市政府于2007年批准成立。其官方介绍称,集团下辖三个全资子公司,“是集投融资以及绿化施工、监理、养护管理等功能为一体的综合性园林企业。2016年代表市政府出资10亿元,与国开金融联合组建成立了重庆基础设施建设PPP投资基金公司,基金规模100亿元。近年来,集团为重庆社会经济发展、改善民生,富民兴渝,为拆危建绿、棚户区改造、公租房等建设项目累计融资超过500亿元,参与了市园博园等重要绿化工程项目建设。”

  公开资料提及的案例:在2013—2017年全国棚户区改造中,根据市政府安排,该公司承担了市棚户区改造融资任务,为重庆市“五区一县”的棚改进行融资,签订合同270亿元。

  房地产开发类融资平台名称多为XX房地产开房有限公司、XX置业有限公司,XX公共住宅建设投资有限公司,部分地方政府控股的房地产开发公司实施多元化经营,在房地产开发主营业务外,承担城市市政基础设施建设、保障房建设等任务。

  以厦门经济特区房地产开发集团有限公司为例,该公司实际控制人为厦门市国资委。该公司主要业务包括房地产开发、代建管理、建筑施工、物业管理和园林绿化以及商业服务。

  其中代建管理项目涵盖了公共建筑、道路、景观、排洪等市政基础设施建设,公司为项目组织与管理方,收取代建管理费。

  公司形式上,大部分企业经营范围还包括土地一级开发、城市综合服务设施建设与运营管理、物业管理、房屋租赁等。此外,也有棚户区改造和保障房开发由综合性融资平台通过设立子公司、项目公司的方式负责投融资和日常运营管理。以市级政府融资平台公司为主,有少部分县级平台。

  营收方面,棚改和保障房建设项目部分采取委托代建方式,利润低较低且回款慢,企业通过项目如市政工程建设的补贴款维持运营。

  政策性银行资金从第4年开始偿还本金,目前当地做法是,通过盘整后的土地出让收入及省政府代发债券进行置换,不过要求债务总量不能增加。因此,短期内地方政府偿还压力不大预计2018年以后还款增多,且月度之间会得到平滑。最终偿债的资金来源,则依赖于地方政府的土地出让收入和未来财政收入的增长。

  根据国土资源部更新后的《土地储备机构名录(2016年版)》,共有2459家机构进入名录,2459家机构中有800余家被列入银监会2017年二季度融资平台名单。800余家名单内土地储备中心均为“仍在名单内”平台,风险定性大部分为全覆盖。

  财政部、国土资源部、央行、银监会2016年联合发布的《关于规范土地储备和资金管理等相关问题的通知》(财预[2016]4号)对土地储备机构进行了清理规范,明确每个县级以上(含)法定行政区划原则上只能设置一个土地储备机构,统一隶属于所在行政区划国土资源主管部门管理。土地储备机构统一划分为公益一类事业单位。

  土储中心业务主要是土地储备供应的三个环节:土地征购(包括土地征收、收购以及收回涉及的拆迁安置补偿等)、前期开发(主要是“八通一平”等土地一级开发)和供应土地(“招拍挂”)。2016年4号文提出,鼓励地方国土资源部门探索政府购买土地征收、收购、收回涉及的拆迁安置补偿服务;土储机构应当积极探索通过政府采购实施储备土地的前期开发。87号文将土地储备前期开发纳入负面清单,在与城投公司的关系处理上,4号文要求一方面要将土地储备机构中从事政府融资、土建、基础设施建设、土地二级开发业务部分剥离出去或转为企业;而且各类城投公司等机构一律不得再从事新增土地储备工作。

  此前,土地储备机构与城投公司间的合作模式包括:1、政府没有足够的资金进行土地征购,因此将土地储备职能纳入城投公司中,城投公司完成土地征购和前期开发后直接拿地进行基础设施建设,用储备土地转让收入平衡市政设施建设的收益缺口;2、城投公司受政府委托合作进行土地一级开发:具体又包括政府承担土地征收、拆迁补偿等费用或者城投公司承担土地征购、拆迁补偿等费用,城投公司进行一级开发,最后土地转让收入协议分成。

  融资方面,4号文之前土地储备机构通过储备土地质押方式向银行融资;4号文明确禁止了土储机构向银行业金融机构融资行为。此后,财政部出台了《土地储备专项债券管理办法》,明确提出,地方各级政府不得以土地储备名义为非土地储备机构举借政府债务,不得通过地方政府债券以外的任何方式举借土地储备债务,不得以储备土地为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保。

  值得注意的是,近年来,宁乡县城投融资平台在债券市场上频频发债,以宁乡县城市建设投资集团有限公司为例,宁乡建投基本上每年都没闲着,每年都在发债。

  其中,15宁乡城建债和16宁乡养老专项债为发改委审批的企业债,16宁城投和17宁城01为私募债,巧合的是17宁城01的上市时间就发生在宁乡废函风波的后两天。宁乡作为一级县级政府,仅一家城投公司每年都发行债券。

  据wind,宁乡县国有资产经营有限公司,宁乡经济技术开发区建设投资有限公司在近几年也在密集发债。

  在银监会名单内,宁乡县共有10家融资平台,包括7家平台公司和3家事业单位。在业务范围上,这些平台公司存在着重叠和竞争,并且逐步趋同。

  例如,宁乡县城市建设投资开发有限公司在2016年之前承担了一定程度的土地储备职能,在土地出让后扣除相关税费将土地出让金全部返还给公司,2014、2015年这部分营业收入从53%降到了7.93%,2016年降为0。

  公司主要业务收入变为基础设施代建,包括道路设施建设、公园建设项目、水流域综合治理工程等;而宁乡县国有资产经营有限公司的主营业务也是配套设施建设收入,包括道路建设、公园建设项目、棚户区改造项目等。

  在融资方面,融资平台之间通过互相担保融资。例如,截止2016年底,国有资产经营有限公司为非税收入管理局提供了2000万元额度的担保;2016年末,宁乡县城市建设投资开发有限公司为宁乡县土地储备中心共提供了2.3亿元的担保。

  以宁乡县国有资产经营有限公司为例,由县财政局出资设立,经营范围包括城镇基础设施建设、开发;房地产开发、经营;土地一级整理及储备、开发;肆级房屋拆迁;县直行政事业单位的土地、房屋产权等。

  截止2015年底,公司控股一级子公司共6家,其中宁乡龙溪棚改投资有限公司经营范围包括老城棚户区改造项目建设投资、安居工程建设投资,土地一级整理及储备、开发,城镇基础设施建设、开发等。龙溪棚改成立于2014年4月,2015年无营业总收入,净利润为—22.72万元。

  从上表可以看出,该公司六大业务板块中,主要业务收入为城市配套设施建设收入,棚户区改造和保障房开发所占比例较小。

  融资方面,宁乡县国有资产经营有限公司在2016年发行两期棚户区改造项目收益债券,额度共15亿元,期限均为7年,发行时主体评级AA级,内含提前偿还条款,发行利率分别为3.88%和4.89%。

  海拉尔区城市基础设施投资开发置业有限责任公司,实际控制人为海拉尔区政府。该公司主营城市基础设施投资、保障性住房建设和全区的土地一级开发。在营收上,城市基础设施建设和保障性住房建设由政府回购、节余土地开发收回投资,土地一级开发方面在“招、拍、挂”交易完成后,出让金扣除相关税费后收入归其所有。

  在负债率和利润方面,该公司2010—2012年资产负债率分别是15.82%、15.07%和18.46%。公司主营业务收入主要来自委托代建收入,也就是市政基础设施建设收入。在利润方面,主要来自市政府工程建设补贴款,保障性住房项目采取委托代建——回购方式,并没有直接给发行人带来业务利润。

  融资方面,43号文之前曾采取政府出承诺函进行债券融资方式。2013年该公司曾为两期棚改项目融资,说明书中披露了市政府出具的承诺函《呼伦贝尔市人民政府关于呼伦贝尔市海拉尔区人民政府关于城市基础设施重点建设项目回购资金来源说明的函的专项意见》。

  不论是综合类、行业类、其他类,越来越多的平台公司进行退出,银监会3季度的统计名单中截止2017年9月份有2498家平台公司进行了调出。

  而在证监会对融资平台发债的口径中,对由地方政府及其部门直接或间接控股的企业申请发行公司债券,暂按以下标准执行:

  在银监会政府融资名单中,且为“退出类”,或者涉及土地开发、政府项目代建等相关业务的,其报告期(近3年,非公开发行为近2年)来自所属地方政府的收入和现金流占比,不得同时超过50%,但募集资金用于省级保障房的除外。

  不过后来监管方发现,双红线直接导致一些企业通过调整会计处理规避发行条件,反而不利于切实防范化解地方政府债务风险。于是2016年该指导规则被修订:

  一是“双50%”改为“单50%”。即仅要求发行人来自所属地方政府的收入占比不得超过50%,取消现金流占比指标;

  二是调整指标计算方法。发行人计算政府性收入占比,除了可采取报告期内各年度政府性收入占比的算数平均值外,也可采取“加权平均法”(各年度源自地方政府的收入总额/各年度营业收入总额)。

  发改委对地方平台的发债意见是,对于被银监会纳入政府融资平台名单,且非“退出类”的发行人,原则上不再审批其发债申请。

  银行间市场要求,即新增债务纳入政府一类债务的公司发债需要提供所在地同级财政及审计部门出具的一系列专项说明。

  在严苛的发债条件下,据了解,目前能够在三大市场成功发债的项目多为受多方政策鼓励的保障性安居工程项目。

  平台公司并不是想退出就能退出,尤其是对于为能合规融资而调整的平台,仅仅一个公告是派不上任何用的(详见文章:《一大波融资平台退出公告...有用么?【附63份公告全文】》)若他们希望正式退出银监会的政府融资平台名单,就必须按银监办发[2011]191号、银监发[2013]10号等要求执行:

  各债权银行对融资平台的风险定性均为“全覆盖”(指借款人自有现金流占其全部应还债务本息比例100%[含]以上)。

  存量中需财政偿还部分已纳入地方财政预算管理,并已落实预算资金来源,且存量的抵押担保、期限、还款方式等已整改合格。

  三方签字。各债权行获总行退出审批通过后,与地方政府相关部门、平台公司进行沟通协商并由三方签字确认。

  退出承诺。三方签字的同时,地方政府及相关部门应明确承诺不再为“退出类”平台新增提供任何担保;各行应明确承诺按审慎信贷原则进行管理,并独立承担新增风险。

  监管备案并标示退出。牵头行向融资平台属地监管机构报备后,监管机构在融资平台报表中标示退出。退出时间以三方签字时间为准。

  截止3季度银监会公布的名单中风险认定为“全覆盖”的平台公司占比近80%,而未来应该越来越多的平台公司将选择退出。